Strategy по итогам первого квартала 2026 года контролирует 818 334 BTC — 3,9% от всего предложения. За первые четыре месяца компания докупила более 63 000 монет, привлекла $11,7 млрд капитала и зафиксировала доходность 9,4% по биткоину на акцию. На квартальном отчете глава компании Майкл Сейлор (Michael Saylor) впервые обозначил новую фазу: компания готова продавать часть монет, когда это выгодно для роста BTC на акцию.
Роль Stretch в структуре баланса
Главным инструментом привлечения капитала в первом квартале стал Stretch. За девять месяцев объем выпущенных бумаг достиг $8,5 млрд, а в апреле доля привлечений через этот инструмент превысила 80%. Компания постепенно уходит от конвертируемого долга в пользу менее разводняющей схемы.
Бумага торгуется в диапазоне $99–101 при доходности 11–12%, а средний дневной объем торгов составляет $375 млн — в 25 раз выше ближайшего конкурента среди привилегированных акций. Акционерам предложили перейти с ежемесячных выплат на двухнедельные, голосование пройдет в начале июня.
Новая логика баланса
Руководство компании отметило, что при текущем размере резервов биткоин должен расти всего на 2,3% в год, чтобы покрывать все дивидендные обязательства без привлечения нового капитала. При нулевом росте резерва хватит на 43 года.
Операционных сценариев несколько: продавать Stretch и выкупать конвертируемые облигации, задействовать высокую стоимость приобретения биткоина для налоговой оптимизации, продавать BTC для выплат дивидендов или пополнения долларового резерва. Единственный критерий для каждого из них — рост биткоина на акцию.
Сейчас компания держит около $2,25 млрд в кэше, чистый долг остается низким, а мультипликатор MNAV — на уровне 1,27.
Семь лет до удвоения
Strategy подтвердила цель удвоить количество биткоина на акцию за семь лет — и по итогам первого квартала двигается с опережением графика. Stretch команда видит фундаментом для целой линейки доходных продуктов, над которыми сейчас работают и DeFi-проекты, и традиционные финансовые игроки.
Данный пост носит исключительно информационный характер и не является рекламой или инвестиционным советом. Пожалуйста, проводите собственное исследование, принимая какие-либо решения.