Риск финансового пузыря: инвестиции Big Tech на $650 млрд в 2026 году и к чему это может привести

Крупные технологические компании сейчас вливают огромные суммы в ИИ. Но не всегда много – значит хорошо. Рынок уже выражает некий скепсис по этому поводу.

По оценке Bridgewater Associates, в 2026 году ведущие IT-компании могут потратить порядка $650 млрд на искусственный интеллект. Это на $240 млрд больше, чем в прошлом году. Аналитики отмечают, что основной упор сейчас делается на физическую инфраструктуру, вроде дата-центров, энергетики и оборудования.

Главный инвестиционный директор Bridgewater Грег Дженсен в обращении к клиентам сказал, что текущий этап стал более рискованным. Инвестиции растут очень быстро, а нагрузка на капитал становится буквально ощутимой. Подробнее – в материале.

Big Tech потратит в $650 млрд на ИИ

Может ли быть слишком много даже «хороших» инвестиций? По поводу искусственного интеллекта мнения экспертов с аналитиками расходятся.

Большая четверка (Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft) в этом году планирует потратить $650 на развитие ИИ-инфраструктуры. Это на 60% больше, чем в 2025 году. Еще год назад такие вложения воспринимались как позитивный сигнал. Но сейчас рынок реагирует совсем по-другому.

После публикации отчетов акции Alphabet, Amazon и Microsoft упали, потому что масштаб инвестиций затмил ожидания по росту выручки. Бумаги Meta сначала выросли, но потом тоже откатились назад. Причем для самих компаний ИИ – это одновременно и шанс на рост, и угроза существующим бизнес-моделям.

Майкл Грин из Simplify Asset Management отмечает, что конкуренция сподвигает компании резко увеличивать расходы. По его словам, для самих техгигантов это уже вопрос выживания. Однако рынок не всегда оценивает ситуацию рационально, а разрыв между ожиданиями инвесторов и стратегией компаний растет.

Что не так в стратегии техгигантов

Планы капитальных затрат Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon на 2026 год оказались выше ожиданий аналитиков примерно на $150 млрд. Согласно данным Bloomberg, бюджеты на текущий год у каждой могут сравняться с суммарными расходами за последние три года или даже превысить их.

Такая разница возникла из-за того, что Уолл-стрит рассчитывала на более сдержанное расходование денег. На деле компании направляют средства не на выкуп акций или дивиденды, а на масштабное строительство дата-центров. Кроме того, растет еще потребность в финансировании этих проектов.

Аналитики сравнили такую волну инвестиций с телекоммуникационным бумом 1990-х, строительством железных дорог США в XIX веке, а также крупными государственными программами середины XX века.

Вот несколько рисков таких «хороших» инвестиций:

• Высокие расходы компаний искажают общие экономические показатели, включая объемы строительства, ВВП, производства и занятости.
  
• Становится сложнее обеспечивать высокую доходность. Джон Хубер из Saber Capital Management, например, отмечает, что при таких объемах вложений вряд ли можно рассчитывать на достойную прибыль.
  
• Рост расходов на дата-центры увеличивает долги компаний. А после запуска этих центров растут амортизационные расходы, что еще больше снижает свободный денежный поток. Например, Amazon планирует вложить в ИИ $200 млрд в этом году что лишит ее свободных денег.
  
• Спрос на ИИ-инфраструктуру растет быстрее, чем компании успевают строить новые дата-центры. В четвертом квартале 2025 года Microsoft, Meta, Alphabet и Amazon уже столкнулись с нехваткой мощностей.

По мнению аналитиков, несмотря на то что решения OpenAI с Anthropic уже используются, дальнейший успех зависит от одного: смогут ли обычные пользователи получать от них реальную пользу.

Чтобы сохранить интерес инвесторов, технологическим компаниям нужно доказать, что их ИИ-продукты способны приносить стабильную выручку, а также денежный поток.

Как техгиганты планируют возвращать огромные вложения в ИИ

Каждая крупная компания сейчас выстраивает стратегию, как вернуть вложенные в ИИ деньги. Но в основе каждой идея – высвободить человеческий ресурс посредством подключения к задачам генеративных инструментов, вроде ChatGPT.

Разработка таких моделей стоит огромных денег. Например, Meta Platforms впервые за шесть лет потратила больше денег на капитальные вложения, чем на исследования с разработками. К концу прошлого года объем активов вырос до $176 млрд. Примерно в пять раз больше, чем в 2019 году.

По всей видимости, ставку делают на то, что в будущем вложения принесут резкий рост доходов.

Заключение

Ускоренное строительство дата-центров уже приводит к конкуренции за ограниченные ресурсы, специалистов и чипы. Инвестор Томаш Тунгуз из Theory Ventures тоже считает, что масштабные инвестиционные волны не всегда заканчиваются успешно. Но на этапе роста они сильно разгоняют экономику.

При этом поведение инвесторов меняется. Раньше рынок активно скупал акции технологических гигантов. А сейчас они сокращают вложения, даже если основной бизнес компании показывает хорошие результаты.

Показательным стал недавний комментарий Марка Цукерберга. На отчетной конференции он уклонился от прямых ответов о выручке и возврате инвестиций, сказав, что сейчас не лучшее время для таких оценок.

Можем предположить, что даже сами компании пока не понимают, когда и как окупятся их огромные траты на ИИ.

В итоге перед рынком стоит простой вопрос: готовы ли инвесторы продавать акции и нести издержки или же лучше сокращать расходы на искусственный интеллект.