После финансового кризиса 2008 года по странам прокатилась пандемия печатания денег. Центральные банки, от Федеральной резервной системы до Народного банка Китая, выпустили поток фиатной валюты, чтобы залатать дыры в здоровье мировой экономики.
Это безудержное печатание денег привело к беспрецедентному росту соотношения глобального долга к ВВП и привело к тому, что процентные ставки упали до самого низкого уровня за всю историю.
На фоне ярко выраженной инфляции и упадка доверия к традиционной финансовой системе, появляется биткоин. Это событие вспыхнуло не только технологический прорыв, но и как политическое выражение недоверия к банкам, как альтернатива привычных финансов.
Однако биткоин не был принят с распростертыми объятиями мировой экономикой. Ему пришлось пробираться через регуляторные тернии, недоверие обычных пользователей и других испытаний.
В 2022 году произошло очередное ужесточение финансовых условий под руководством ФРС. Это ужесточение привело к краху крупнейших американских банков и вызвало волнения в криптовалютном мире, приведя к банкротству централизованных кредиторов, таких как BlockFi и Celsius, и краху Terra Luna.
Эти события одновременно и обнажили несовершенство децентрализованных активов, но и показали, что Bitcoin, Ethereum и другие DeFi-проекты способны выдержать такое давление.
В этот момент у биткоина появляется реальный шанс стать всемирным средством для избежания инфляции фиатных денег. Но тут же сильные мира сего пытаются привязать его обратно к традиционным финансам через ETF.
Сделаем небольшое отступление для тех, кто не знает, что такое ETF.
Что такое ETF
ETF (exchange traded fund) или биржевой паевый инвестиционный фонд (бПИФ) — это фонд, акции которого торгуются на бирже. У каждого фонда во владении есть базовый актив, например, корзина валют или ценных бумаг, товары или недвижимость. ETF можно покупать и продавать на бирже как обычные акции, и созданы они были для упрощения жизни инвестора. Например, вместо покупки всех акции индекса Nasdaq 100 в нужных пропорциях достаточно просто купить соответствующий ETF.
Что такое Bitcoin ETF
Если при покупке традиционных ETF вы покупаете часть фонда, который владеет определенными акциями, то в случае с Bitcoin ETF вы покупаете часть фонда, который владеет биткоином.
Такой инструмент позволяет традиционным инвесторам торговать биткоином на биржах без непосредственного владения криптовалютой. Давайте поговорим, почему это плохо для децентрализации.
Итак, идея выпустить Bitcoin ETF не нова. Многие компании, включая братьев Уинклвосс, пытались пропихнуть свои заявки годами. Но неизменно получали отказ. С чем же связано такое быстрое одобрение заявки на Bitcoin ETF от Blackrock и других финтех гигантов.
С одной стороны, это говорит о смягчении и более благосклонному отношению к биткоину регуляторов США. С другой стороны, это потенциальные риски для его децентрализации.
По мере того как биткоин-фонды ETF набирают обороты, они создают уникальные возможности и проблемы как на традиционном, так и на криптовалютном финансовых рынках.
На момент написания статьи на балансе Blackrock уже 44,004 BTC ($1,7 млрд).
Вся тонкость момента находится в процессе создания и погашения ETF. Транзакции могут быть осуществлены только за наличные, что оставляет Bitcoin ETF в сфере фиатных валют. Такой подход предотвращает прямой обмен ETF на реальный биткоин, сохраняя криптовалюту в пределах досягаемости традиционных финансов.
Влияние ETF на биткоин распространяется и на торговые стратегии: появляются арбитражные возможности на споте, опционы на ETF и арбитраж волатильности. Эти стратегии используют различия и неэффективность между традиционными и криптовалютными рынками, предлагая опытным трейдерам возможности для получения прибыли. Вместе с тем открывшиеся возможности заработка могут навредить базовой стоимости биткоина и его волатильности.
К слову о волатильности. Если вы внимательно прочитали определение ETF в начале статьи, то поняли, что эмитенты ETF накапливают биткоин. То есть он лежит в их хранилище, а объемы совершаются на, грубо говоря, синтетических активах. Это снижает не только волатильность, но и доход майнеров. Так как снижается количество транзакций в блокчейне биткоина, а это существенная часть дохода майнеров.
В результате доходность майнинга в теории может упасть, что заставит мелких и средних игроков отключиться от розетки. Останутся только майнинг-гиганты, которые могут пережить периоды засухи. И, угадайте кому принадлежат эти майнинг-гиганты? Все тем же финтех-гигантам, которые получили одобрение на биткоин-ETF.
Исходя из этих исходных, что мы можем наблюдать в перспективе нескольких десятилетий? Консолидация основной массы биткоинов в хранилищах крупных фондов и централизация сферы майнинга. В итоге биткоин может полностью утратить свою децентрализацию. Факт или просто моя паранойя? Узнаем позже.
Есть и более широкие последствия ETF на биткоин для мировой финансовой системы. С одной стороны, это открывает для обычных инвесторов более легкий доступ к биткоину, потенциально повышая его ценность и легитимность. С другой стороны, он рискует привязать биткоин к тем самым финансовым системам, которым он был призван бросить вызов, что может подорвать его децентрализованную природу.
Вот такой парадокс интеграции биткоина в традиционные финансы. Тем не менее это был необходимый шаг в эволюции глобальных финансов. Биткоин представляет собой не просто новый класс активов, а новую парадигму в финансах, которая бросает вызов традиционным представлениям о стоимости, собственности и контроле.
Мы с вами наблюдаем зарождение новых денег, роли государства и частных игроков в финансовой системе и борьбу за баланс между инновациями и регулированием.
