Несмотря на рекордную цену, активность в блокчейне Биткоина падает. Согласно новому отчету Glassnode, крупные игроки продолжают переводить миллиарды долларов, тогда как число транзакций остается на минимуме. Основной оборот уходит в деривативы и централизованные биржи, а сама сеть работает в непривычно спокойном режиме.
Количество транзакций упало на треть
С начала 2025 года Биткоин-сеть обрабатывает от 320 тыс. до 500 тыс. транзакций в день, хотя в 2024 году показатель стабильно превышал 700 тыс. По словам аналитиков, существенное сокращение связано с падением доли немонетарных транзакций, таких как Inscriptions и Runes, которые записывают данные в блокчейн. Эти транзакции временно поднимали загрузку сети, но в 2025 году их активность резко снизилась.
Количество транзакций в сети BTC. Источник: Glassnodee
Хотя количество транзакций падает, объем остается на высоком уровне. В среднем, по данным Glassnode, сеть ежедневно обрабатывает $7.5 млрд, а каждый перевод составляет около $36.2 тыс. Это указывает на то, что Биткоин-сеть используют все чаще для крупных переводов. Транзакции на сумму свыше $100 тыс. составляют сейчас 89% общего объема, тогда как еще в 2022 году эта доля была 66%.
Транзакции до $100 теряют долю. С декабря 2022 года сегмент
$10 тыс.– $100 тыс. упал с 21,4% до 7,9%,
$1 тыс. – $10 тыс. — с 8,4% до 2,1%,
а менее $1 тыс. — с 3,9% до 0,9%.
Glassnode отмечает, что мелкие участники постепенно отходят от ончейн-активности.
Относительный объем транзакций сети BTC в разбивке по размерам. Источник: ChatGPT
Доход майнеров от комиссии — минимальный
Майнеры зарабатывают на комиссии лишь $558 тыс. в день. Это в разы меньше, чем в прошлые бычьи циклы. Уровень конкуренции за включение транзакций в блоки упал, что, по мнению аналитиков, свидетельствует о низком спросе на блок-спейс. По показателю Fee Revenue Multiple (FRM), который отражает долю комиссии в доходе майнеров, текущая ситуация аномально спокойна для рынка, находящегося около исторического максимума.
Общие сборы за транзакции. Источник: Coinglass
Торги перешли на биржи и в деривативы
Аналитики Glassnode также отмечают, что сейчас основная активность происходит за пределами блокчейна. Торги на централизованных биржах держатся на уровне $10 млрд в сутки, достигая $23 млрд в пиковые дни. Рынок деривативов вырос кратно. Объем фьючерсов достигает $57 млрд в день, а опционы торгуются на $2.4 млрд в день. Это в 7–16 раз превышает ончейн-объем.
Суммарный открытый интерес по фьючерсам и опционам остается на уровне $96.2 млрд. Год назад было $10.9 млрд. Рост почти в 9 раз. При этом 89% позиций обеспечены стейблкойнами, что эксперты называют знаком зрелости рынка. В прошлом цикле доминировало обеспечение криптовалютой, что делало систему уязвимой к обвалам.
Рынок перегружен плечами
Glassnode указывает на рост кредитного плеча: Realized Cap Leverage Ratio достиг 10,2%. Это один из самых высоких показателей за всю историю. Лишь 10,8% торговых дней имели большую нагрузку. Такая концентрация плечевых позиций может усилить волатильность в случае коррекции.
Что дальше
По мнению аналитиков, текущая рыночная модель отличается от предыдущих. Резкое расхождение между высокой ценой и низкой ончейн-активностью указывает на сдвиг: доминирующую роль в формировании цены играют биржи и деривативы. Однако несмотря на снижение транзакций, ончейн-уровень остается основой инфраструктуры, так как на него продолжают опираться биржевые депозиты и выводы.
Данный пост носит исключительно информационный характер и не является рекламой или инвестиционным советом. Пожалуйста, проводите собственное исследование, принимая какие-либо решения.
