Артур Хейс (Arthur Hayes), CEO Flop Labs и CIO Maelstrom, связал действия министра финансов США Скотта Бессента (Scott Bessent) с подходом бывшей главы ведомства Джанет Йеллен (Janet Yellen). В своем новом эссе он заявил, что Казначейство использует инструменты, способные одновременно сдерживать доходность 10-летних облигаций около 5% и увеличивать долларовую ликвидность. По мнению аналитика, такая политика может привести к сильному росту биткоина от текущих уровней.
Казначейство повторяет схему 2023 года
19 августа Бессент объявил об увеличении объемов выкупа долгосрочных облигаций. Хейс расценил это как сигнал готовности Казначейства расширять меры, схожие с действиями Йеллен в конце 2023 года.
Тогда ведомство увеличило выпуск краткосрочных казначейских векселей относительно долгосрочных облигаций. Это привело к оттоку средств из программы обратного репо ФРС: объем RRP сократился с $2,5 трлн до примерно $100 млрд к январю 2025 года.
(картинка)
В результате на рынок поступило около $2,4 трлн ликвидности. В тот же период доходность 10-летних казначейских облигаций отступила от уровня 5%, тогда как ставка по федеральным фондам оставалась около 5,3%. Биткоин и индекс Nasdaq 100 при этом росли.
Как работает механизм ликвидности
По описанию Хейса, ключевую роль играет перераспределение средств денежных рыночных фондов. Когда доходность казначейских векселей превышает ставку по операциям обратного репо ФРС, фонды переводят деньги из RRP в T-bills.
Дальше эти средства попадают в банковскую систему, увеличивая доступную ликвидность. Казначейство также может использовать выкуп долгосрочных облигаций и средства со своего счета TGA, объем которого составляет около $1 трлн.
Аналитик также указывает на действия ФРС, которая через программу управления резервами покупает краткосрочные казначейские векселя, поддерживая движение ликвидности по этой схеме.
Потенциальный рост биткоина
По мнению Хейса, биткоин быстрее других активов реагирует на изменения глобальной ликвидности. Он отметил, что после объявления Йеллен об изменении структуры выпуска казначейских бумаг биткоин начал расти от локальных минимумов.
Теперь инвестор ожидает схожей динамики после действий Бессента. Он сообщил, что занимает максимальную для себя позицию по биткоину и допускает рост волатильности с промежуточными коррекциями в рамках общего восходящего движения.