Подробнее о компании, ее пути к IPO, финансовых результатах и стратегических перспективах — в этом материале.
0
В июне 2025 года Circle Internet Financial Limited, компания, стоящая за стейблкоином USDC, провела первое публичное размещение акций (IPO). Это событие стало знаковым для криптоиндустрии и привлекло внимание инвесторов, заинтересованных в цифровых активах.
Однако успех IPO сопровождается критикой и рисками, включая усиление конкуренции и регуляторное давление. Подробнее о компании, ее пути к IPO, финансовых результатах и стратегических перспективах — в этом материале.
Cirсle Internet Financial Limited — американская финтех-компания, которая была основана в 2013 году Джереми Аллером и Шоном Невиллом. Она занимается разработкой цифровых валют и инфраструктуры для глобальных платежей.
Основной продукт Circle — USD Coin (USDC). Стейблкоин, который привязан к доллару США в соотношении 1:1. Актив занимает второе место по капитализации стейблкоинов в мире, уступая лишь Tether (USDT). Но, в отличие от него, USDC обладает более прозрачной системой резервов, которая регулярно проверяется независимыми аудиторами.
Напомним, что под стейблкоинами понимается вид крипты, стоимость которой привязана к фиатной валюте (обычно доллару или евро) или к физическим активам (например, золоту). Благодаря этому стейблкоины объединяют в себе преимущества цифровых токенов и стабильность традиционных финансовых инструментов.
Попытки выйти на первичное размещение компания предпринимала еще в 2021 году — тогда Circle планировали провести IPO через SPAC (Special Purpose Acquisition Company). Сделка оценивалась в $9 млрд, но отменилась из-за задержек со стороны регулирующих органов.
В 2024 году Circle вновь озвучил намерения выйти на IPO. Однако экономическая нестабильность, вызванная изменениями в торговой политике США, едва не сорвала планы компании.
В тот же период на рынке распространились слухи о возможной продаже Circle за $5 млрд. Среди потенциальных покупателей назывались Coinbase и Ripple.
Первая, обладая долей в Circle и правом вето на новые партнерства, считалась основным претендентом. Но представители компании опровергли эти слухи, подтвердив стремление к независимому IPO.
Еще одной причиной отказа стали потенциальные регуляторные сложности. Объединение двух криптовалютных компаний наверняка привлекло бы пристальное внимание со стороны SEC, особенно в условиях активного формирования нормативной базы для цифровых активов.
История Ripple с юридическими проблемами тоже добавила неопределенности. В августе 2024 года компания была оштрафована на $125 млн по решению суда США в деле с SEC.
Тем не менее за три года Circle добились двусторонней поддержки стейблкоина: USDC приняли в традиционных и децентрализованных финансовых системах. Это укрепило доверие к компании со стороны инвесторов и пользователей.
Согласно данным компании, общее количество акций превысило 217 млн, а средняя цена размещения достигла $25. На основе этих параметров компания оценивается даже выше ожидаемых $5 млрд.
По мнению экспертов, в документах Circle не было убедительных оснований для настолько высоких показателей. «В материалах IPO нет ничего, что оправдывало бы оценку компании в $5 млрд», — заявил аналитик Omar в X.
Он утверждал, что Circle оценивается с коэффициентом P/E в 32, что выше, чем у технологических гигантов. Для сравнения: Google и Apple торгуются с коэффициентом 20-25, при этом их бизнес-модели демонстрируют более высокую стабильность.
Эксперт также обратил внимание на высокие расходы Circle: $250 млн в год на компенсации сотрудникам и $140 млн на административные и операционные издержки.
В результате 5 июня Circle все же провела свое IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером CRCL. Акции были размещены по стартовой цене в $31 — выше ожидаемого диапазона $27–28.
Доход компании: около $240 млн, которые будут направлены на развитие и стратегические проекты.
Акционеры заработали около $360 млн благодаря успешному размещению акций.
Объем предложения: 9,6 млн акций выпущены Circle, 14,4 млн акций предложены акционерами, андеррайтеры получили опцию на покупку до 3,6 млн дополнительных акций.
Оценка компании достигла $6,8 млрд, а с учетом опционов и других ценных бумаг.
IPO Circle стало одним из самых ожидаемых событий на рынке в 2025 году. Спрос на акции превысил предложение, согласно данными Reuters. До начала торгов ожидалось, что стоимость поднимется до $48–50, что соответствовало росту на 55–61%.
В первый день торгов акции выросли в цене на 168%, что сделало это первичное публичное предложение одним из самых крупных за последние годы в секторе финтеха.
Причиной такого сильного дебюта на фондовом рынке стала установленная цена IPO в $31, превышающая ранее заявленный показатель. Решение о финальной стоимости акций было принято в среду после закрытия торгов.
IPO Circle может стать катализатором для других криптокомпаний, побуждая их рассмотреть возможность выхода на публичные рынки.
«Чем больше криптовалютных компаний становится публичными, тем легче будет следующим игрокам в этой сфере», — отметил Мэтт Кеннеди, старший стратег из Renaissance Capital, в интервью Reuters.
Спустя три недели после IPO акции CRCL испытали резкий спад: их стоимость упала на 25%, что стало неожиданностью для многих инвесторов.
Почему это могло произойти?
Акции быстро выросли в цене, привлекая внимание краткосрочных спекулянтов. Но фиксация прибыли после быстрого роста вызвала массовую продажу. Например, инвестиционный фонд Ark Invest продал акции компании на сумму более $3 млрд с момента IPO, что усилило давление на рынок.
В июне Банк международных расчетов (BIS) выразил сомнения в будущем стейблкоинов, заявив, что они не обеспечивают фиксированного курса 1:1, уязвимы к проблемам ликвидности, а также лишены необходимого контроля для предотвращения финансовых преступлений. Эти комментарии усилили неопределенность вокруг экосистемы стейблкоинов, негативно сказавшись и на акциях Circle.
Резкое падение акций — сигнал о высокой волатильности, которая свойственна компаниям, работающим в криптоиндустрии. Однако такие ситуации не редкость, особенно после IPO. Некоторые аналитики видят это как возможность для долгосрочных инвесторов, поскольку фундаментальные показатели Circle остаются сильными.
Сотрудники Circle могли потерять до $3 млрд потенциальной прибыли из-за ограничений, связанных с распределением акций после IPO.
Эта ситуация вызвала недовольство в профессиональной среде и поставила вопросы о справедливости структуры компенсации сотрудников, особенно на фоне текущей капитализации компании.
Инвестор Чамат Палихапития утверждает, что организаторы IPO выкупили акции инсайдеров и перепродали их избранным клиентам, ограничив возможность получения прибыли для первоначальных акционеров.
«Это был подарок на $3 миллиарда от сотрудников и инвесторов Circle людям, которых они не знают и никогда не узнают», — подчеркнул Палихапития, указывая на высокую цену традиционного метода IPO.
Эксперт предположил, что результаты могли быть иными, если бы Circle выбрала слияние через SPAC или прямой листинг. Эти методы предлагают инсайдерам больший контроль над ценообразованием, временем и раскрытием информации. В отличие от традиционных IPO, SPAC и прямые листинги обеспечивают прозрачную оценку с самого начала, что может минимизировать потери для ранних акционеров.
Основатель BitMEX Артур Хейз также подверг публичной критике бизнес-модель Circle. Он отметил, что глубокая интеграция компании с Coinbase влечет за собой риски.
А именно — зависимость от криптобиржи, которая может ограничить рыночные возможности для USDC. Circle вынуждена делиться половиной своей процентной прибыли с Coinbase, что связано с договоренностями по дистрибуции. Такая модель значительно ограничивает возможности компании.
Иными словами, у Circle практически нет шансов догнать Tether, который остается лидером на рынке стейблкоинов за счет финансовой гибкости и независимости. В этом случае Circle потребуется пересмотреть свою стратегию дистрибуции, чтобы снизить эти риски и увеличить автономию.
По мнению эксперта, выживают в криптоиндустрии только те, кто глубоко понимает движение фиатных валют. В отличие от традиционных финансовых рынков, криптовалютные биржи часто работают в условиях неопределенности, где операции с вводом и выводом фиатных денег превращаются в настоящую полосу препятствий.
Вместе с ажиотажем вокруг IPO возникли вопросы об устойчивости компании и ее модели. Инвесторы обеспокоены:
Доходы Circle во многом зависят от процентных ставок по краткосрочным казначейским облигациям США, в которых размещены резервы USDC. Если ФРС снизит ставки, доходность активов компании существенно сократится.
Усиление конкуренции. Рынок стейблкоинов представлен сотнями перспективных компаний (Tether, Ripple, PayPal, Stripe и др.), а также проектами, связанные с политически поддерживаемыми токенами (USD1).
Регуляторный контроль за компанией. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ставила под сомнение возможность классификации USDC в качестве стейблкоина. Хотя Circle и сопротивляется SEC, выступая за создание нормативных рамок для стейблкоинов, подобные правовые процессы могут оттолкнуть инвесторов и снизить привлекательность USDC для пользователей.
Волатильность криптовалютного рынка тоже оказывает влияние на инвесторов. Для специалиста, работающего на долгую перспективу, каждый период — это проверка на выдержку и умение сохранять спокойствие. Важно не только осознавать, что стоимость активов может меняться, но и понимать собственную реакцию на такие колебания. Любые новости о регуляторных изменениях и колебаниях цифровых активов напрямую влияют на капитализацию и стейблоинов в том числе.
Как Circle реагирует на общественную критику?
Руководство компании регулярно общается с медиа и инвесторами, объясняя свои финансовые и стратегические шаги. Так, Circle делает акцент на долгосрочной устойчивости бизнес-модели и рассматривает способы сокращения затрат, включая пересмотр компенсаций и административных затрат.
Circle акцентирует внимание на разработке собственных решений, вроде Circle Payments Network (CPN), что снижает зависимость от внешних факторов.
«Запуск CPN представляет собой скачок вперед для глобальной платежной инфраструктуры к архитектуре, в которой особое внимание уделяется совместимости, соответствию, скорости и экономической эффективности», — сказал вице-президент Circle по управлению продуктами Сунил Шарма. «Мы только начинаем. Поскольку все больше учреждений интегрируются с CPN, мы с нетерпением ждем возможности развивать новые варианты использования и продвигать этот новый стандарт для глобального обмена ценностями».
Прибыльность. В первом квартале 2025 года Circle отчиталась о впечатляющих финансовых показателях: доходы составили $578,6 млн, а чистая прибыль достигла $122,4 миллиона. Эти результаты отражают значительный рост, подчеркивая успешное финансовое положение Circle на фоне подготовки к IPO.
Наличие международных лицензий и прозрачность деятельности компании. Инвесторы делают ставку на то, что Circle станет лидером в условиях растущего регулирования криптовалют.
Долгосрочная стратегия и инфраструктурные инновации. Развитие Circle Payments Network (CPN) направлено на совершенствование трансграничных платежей и управления казначейством. Этот позволяет компании укреплять свои позиции в экосистеме цифровых финансов.
IPO Circle — это не просто значимый шаг для компании, но и положительный индикатор для всей криптоиндустрии, который продемонстрировал, как цифровые проекты могут интегрироваться в традиционную финансовую систему.
Но успех проекта будет проверен временем: снижением процентных ставок, новыми конкурентами и изменениями в законодательстве. Если компания сможет адаптироваться к рискам, то станет примером для всего сектора.
Почему сейчас все говорят про IPO Circle?
IPO Circle в июне 2025 года продемонстрировало успешное вхождение компании из криптоиндустрии в традиционные финансовые рынки. Это привлекло внимание инвесторов и усилило доверие к цифровым активам.
Сколько стоила компания Circle, когда вышла на IPO?
Компания была оценена в $6,8 млрд. Средняя цена размещения акций составила $25, а стартовая цена на бирже — $31.
Какие риски ждут Circle после выхода на IPO?
Зависимость доходов от процентных ставок по облигациям; усиление конкуренции на рынке стейблкоинов; регуляторное давление со стороны SEC.
Чем отличается стейблкоин USDC от других?
USDC предлагает прозрачную систему резервов, которая регулярно проверяется независимыми аудиторами, что отличает его от конкурентов.
0
