Рынок DeFi превысил $50 млрд: бум ликвидного стейкинга

После периода затишья рынок децентрализованных финансов снова набирает обороты, но уже в новом формате. Общий объем заблокированных средств (TVL) заметно увеличился, а DeFi-протоколы с токенами нового поколения обгоняют традиционные криптоактивы.

Совокупный объем TVL впервые за два года превысил $135 млрд по сравнению со значениями аналогичного периода в 2023 году. Этот скачок связан с увеличением стоимости базовых криптовалют и с усилившейся конкуренцией между стейкинговыми протоколами.

Как меняется структура децентрализованных финансов, какие протоколы выходят на лидирующие позиции и почему ликвидный стейкинг набирает популярность — в этой статье.

Что такое DeFi и как работает рынок децентрализованных финансов

DeFi — это финансовые сервисы, построенные на публичных блокчейнах, прежде всего Ethereum. С помощью DeFi пользователи могут выполнять привычные банковские операции: получать проценты, брать и выдавать займы, покупать страховку, торговать активами и деривативами. Но без посредников, бюрократии и ограничений по доступу. DeFi, иными словами, развивает идею цифровых денег и превращает ее в полноценную финансовую экосистему, доступную каждому.

Взаимодействие с такими сервисами происходит через децентрализованные приложения (dApps). Они используют смарт-контракты, которые автоматически выполняют финансовые операции по заданным условиям.

Сейчас DeFi развивается за счет борьбы за ончейн-доходность и технологических инноваций. Инвесторы все чаще выбирают новые протоколы, которые предлагают высокую доходность и новые механики.

По данным DefiLlama, с 13 октября TVL вырос на $15 млрд, что отражает массовый приток ликвидности и охоту инвесторов за доходностью. Во внимании оказываются токены нового поколения: SYRUP от Maple Finance, ENA от Ethena, HYPE от Hyperliquid, EUL от Euler и AAVE.

Ликвидный стейкинг — лидер по TVL в DeFi

Протоколы LSP позволяют пользователям получать вознаграждение от стейкинга и при этом использовать волатильные токены (например, stETH, rETH, cbETH) в DeFi-приложениях, таких как лендинговые протоколы, DEX и фарминг. Поэтому ликвидный стейкинг становится привлекательным для активных инвесторов.

Что такое ликвидный стейкинг

Под ликвидным стейкингом понимаем механизм обеспечения безопасности блокчейн-сетей с алгоритмом Proof-of-Stake, вроде эфириума. Участники сети запускают валидаторы, замораживая свои токены как залог. Такой механизм не только работает как обычный стейкинг, но и позволяет использовать застейканные активы. Например, для других финансовых операций.

Во втором квартале 2025 года совокупный TVL на DeFi-платформах достиг $123,6 млрд, при этом эксперты выделяют доминирующие сети:

Ethereum: $78,1 млрд TVL (63% от общего объема)

Arbitrum: $10,4 млрд (+70% по сравнению с 2024)

BNB Chain: $7,9 млрд (+23%)

Optimism: $5,6 млрд (в 2,4 раза выше, чем годом ранее)

Base (уровень 2 от Coinbase): $2,2 млрд (активный рост с конца 2023 года)

Протоколы ликвидного стейкинга сейчас занимают высокие позиции в экосистеме DeFi. На их долю приходится около 27% общего TVL. Но лидером остается Lido — под его управлением находится более $34,8 млрд активов.

Протоколы LSP обогнали децентрализованные биржи по общей заблокированной стоимости. Эта категория впервые заняла первое место в структуре DeFi-рынка.

Протокол EigenLayer: новые риски для Ethereum

В августе 2024 года TVL EigenLayer превысил $12,5 млрд (более 4,5 млн ETH), что сделало его вторым по величине DeFi-протоколом после Lido. Это связано с ростом цены «эфириума» и с активным внедрением модели рестейкинга.

Отметим, что EigenLayer — это протокол, который позволяет повторно использовать уже застейканные ETH или токены ликвидного LST (например stETH от Lido или eETH от Ether.fi) для защиты других децентрализованных систем. Это могут быть оракулы, роллапы, мосты и прочие AVS (сервисы, которым нужна дополнительная защита и валидаторы).

Пользователи получают возможность зарабатывать дополнительную доходность без вывода активов из основной стейкинг-механики «эфириума». Поэтому новый протокол привлекает держателей ETH и участников DeFi-экосистемы.

С начала 2024 года EigenLayer активно интегрируется с крупнейшими платформами, вроде Ether.fi, Puffer, Renzo. По данным IntoTheBlock, около 70% TVL в EigenLayer составляют обернутые ETH (wETH, stETH, eETH), а общая заблокированная стоимость выросла почти в 10 раз с начала года.

Системные риски EigenLayer

Несмотря на экономическую эффективность модели, аналитики видят в ней серьезные угрозы для устойчивости блокчейна.

Одна из них — централизация. Больше половины рестейкинговых активов контролируется через LRT-протоколы Renzo, Ether.fi и Kelp DAO и другие. По данным Coinbase, около 75% всего объема проходит через 7 операторов, что ставит под сомнение децентрализованную структуру.

Условно, если выйдет из строя один из AVS (например, крупный оракул или роллап), к которому привязаны ключевые операторы, то может произойти массовое снижение валидаторов или их слэшинг. А это, в свою очередь, нарушит BFT-порог (максимальное количество недобросовестных участников сети или работающих с ошибками) и несет в себе риск консенсуса базового уровня сети.

Поэтому пользователям и инвесторам стоит обращать внимание не только на рост доходности, но и на устойчивость с децентрализацией новых DeFi-моделей.

EigenLayer может либо усилить блокчейн, либо превратиться в фактор системного риска. Многое зависит от того, как будет развиваться его архитектура и кто получит контроль над элементами сети.

Babylon: новая модель доходности BTC без оберток и посредников

До лета прошлого года возможности стейкинга были доступны в основном владельцам криптовалют на базе алгоритма Proof of Stake. А «биткоин», основанный на алгоритме Proof of Work, не позволял стекать напрямую. Доход от BTC был возможен в основном через централизованные сервисы (например, BlockFi), либо через токенизированные аналоги (Wrapped BTC).

Новый протокол Babylon изменил ситуацию. Он предложил нативный способ стейкинга BTC, при котором он остается в сети и используется для защиты PoS-сетей: без обертывания, мостов и потери контроля над активами.

В 2025 году интерес к платформе заметно вырос: общее количество участников превысило 135 тыс. К январю первоначальная TVL Babylon поднялась свыше $2 млрд.

Как работает стейкинг в Babylon

Пользователи блокируют биткоины, сохраняя при этом полный контроль над приватными ключами. Это снижает риски, которые связаны с централизованными биржами и кастодиальными хранилищами. Кроме того, при использовании механизма PoS пользователи получают возможность участвовать в валидации сетей. За это получают вознаграждение.

Протокол использует UTXO-механику для стейкинга без смарт-контрактов. BTC блокируется в хранилищах, а при честной работе возвращается через 3 дня. При нарушениях может быть сожжен по инициативе сети. Также применяется механизм EOTS (Extractable One-Time Signatures), который позволяет наказывать валидаторов за двойное голосование.

Чем отличается Babylon от EigenLayer?

В Babylon используется BTC, у которого волатильность меньше по сравнению с ETH и альткоинами, а значит актив более устойчив к просадкам.

Протокол обеспечивает безопасность через внецепочечный стейкинг BTC. Это позволяет создавать новую модель валидаторов, не связанную с PoW.

В Babylon пользователи сохраняют контроль над приватными ключами и выбирают сами, когда и как участвовать, что повышает уровень децентрализации.

Если EigenLayer встроен в архитектуру «эфириума» и использует его валидаторов, то Babylon не изменяет протокол BTC и не требует его форка.

BTC наконец-то становится полноценным стейкинг-активом. Новый протокол превратил его из неработающего запаса в доходный, ликвидный, безопасный токен, который теперь способен участвовать в подтверждении блоков PoS-сетей.

Заключение

В 2025 году ликвидный стейкинг постепенно в превращается в основу нового DeFi. Переход Ethereum на Proof-of-Stake, рост популярности Solana и запуск новых протоколов трансформирует экосистему. Учитывая стремительный рост TVL и инноваций, рынок DeFi, можем предположить, продолжит активно расширяться в 2025 году.

Но ликвидный стейкинг тоже сопровождается уровнем технической и регуляторной неопределенности. Поэтому рекомендуется выбирать проверенные платформы, проводить собственные исследования и диверсифицировать вложения, чтобы минимизировать возможные потери.