Ethena, эмитент синтетического доллара USDe объемом около $4 млрд, расширяет базисную торговую стратегию на бессрочные фьючерсы на акции. Первых биржевых партнеров и запуск новой стратегии компания планирует представить в ближайшие недели.
Выход на фондовый рынок связан со снижением доходности криптодеривативов. Средняя ставка финансирования по биткоину упала с 11% в 2024 году до 4,9% в 2025-м и 2,2% с начала 2026 года по 11 августа. На рынке бессрочных фьючерсов на акции ставки заметно выше: медианная составила 13,9% против 3,9% у биткоина. При этом открытый интерес в фондовых перпетуалах вырос с менее чем $1 млрд в марте до $6,2 млрд.
Ethena считает фондовые перпетуалы более привлекательным источником доходности: рост акций поддерживает спрос на кредитное плечо и, соответственно, на длинные позиции. При этом ставки финансирования по акциям почти не зависят от ставок по биткоину, что может сделать доходность USDe менее зависимой от циклов крипторынка.
Мировой рынок акций намного крупнее криптовалютного: в июле его капитализация составляла около $166,5 трлн против $2,2 трлн у криптоиндустрии. Ethena прогнозирует, что в ближайшие 12–24 месяца бессрочные фьючерсы на реальные активы будут давать USDe больше доходности, чем криптодеривативы.
Контекст
27 августа стало известно, что Ethena Foundation предложила направлять чистую прибыль протокола на программируемый выкуп ENA. Решение должны одобрить держатели токена на голосовании, при этом комитет по рискам уже дал ему положительную оценку. Объем выкупа заранее не определен и будет зависеть от фактической прибыли бизнеса.
Также фонд отменил ежемесячные разблокировки ENA для венчурных инвесторов. До публикации предложения Ethena также выкупила все заблокированные токены у нескольких крупных ранних инвесторов, которые продавали ENA последние девять месяцев.