Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) 10 декабря снизил базовую ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,5–3,75%. Решение совпало с прогнозами, но регулятор удивил рынок сменой подхода к управлению балансом. ФРС прекращает забирать ликвидность и начинает добавлять ее обратно в систему.
Ликвидность возвращается
Центробанк запускает выкуп активов для управления резервами уже на этой неделе. План предусматривает покупку казначейских векселей на $40 млрд ежемесячно.
ФРС аргументирует это тем, что резервные балансы банков снизились до приемлемого минимума и дальше им падать нельзя. Чтобы система работала без сбоев, регулятор будет поддерживать предложение резервов через покупку коротких бумаг. Рынок считывает это однозначно: в игру вступают новые деньги, что исторически толкает вверх котировки рисковых активов.
Главный экономический обозреватель WSJ Ник Тимираос (Nick Timiraos) подтверждает: фокус сместился на ремонт рыночной механики и насыщение системы деньгами.
Раскол в комитете
Единства в рядах чиновников нет. Сразу трое из 12 голосующих выступили против общего решения, что случается крайне редко.
Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (Austan D. Goolsbee) и глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид (Jeffrey R. Schmid) голосовали за сохранение ставки на прежнем уровне. Их беспокоят инфляционные риски. С другой стороны баррикад оказался управляющий Стивен Миран (Stephen I. Miran) — он требовал более агрессивного снижения сразу на 0,5%.
Такой разброс мнений подсвечивает неопределенность внутри ФРС. Обновленный график прогнозов показывает, что шестеро из 19 участников заседания вообще не видели необходимости в снижении ставки на этом этапе.
Макроэкономический фон
Риторика итогового заявления ужесточилась. Регулятор признал, что инфляция снова ползет вверх и держится на повышенных уровнях. Рост рабочих мест замедлился, но безработица остается низкой.
Ключевой сдвиг: ФРС больше не говорит о сокращении баланса, а переходит к скупке векселей. Чиновники избегают термина QE (количественное смягчение), но для рынка важен итог — эпоха изъятия ликвидности закончилась, печатный станок снова заработал.
Данный пост носит исключительно информационный характер и не является рекламой или инвестиционным советом. Пожалуйста, проводите собственное исследование, принимая какие-либо решения.