В новом эссе Hallelujah бывший глава BitMEX Артур Хейс (Arthur Hayes) объяснил, почему политика США в области госдолга и денежного обращения приведет к возобновлению бычьего рынка криптовалют.
Хейс считает, что США стоят на пороге «скрытого количественного смягчения» – по сути, это тот же «печатный станок», только в более завуалированной форме. Регулятор не объявляет о прямой эмиссии, но фактически добавляет новые доллары в систему через кредиты банкам и выкуп госдолга.
«Это создаст новые условия для роста биткоина», – уверен Хейс.
Он объясняет: у любого правительства есть два способа платить по счетам – собирать больше налогов или занимать. Так как повышение налогов всегда негативно влияет на рейтинг, политики выбирают долги. В США эта зависимость особенно заметна: бюджетный дефицит на 2025 год оценивается примерно в $2 трлн, и столько же Минфин планирует занять.
Кто покупает долг США
Раньше значительную часть долга США покупали другие страны, но после заморозки российских активов центробанки опасаются держать слишком много американских бумаг. Частные инвесторы тоже не могут закрыть дыру в бюджете: уровень сбережений у населения слишком низкий, а крупные банки не спешат увеличивать вложения.
По данным Хейса, теперь основные покупатели американских облигаций – хедж-фонды, зарегистрированные на Каймановых островах. За последние два года такие фонды купили облигаций почти на $1,2 трлн – около трети всего объема новых выпусков.
Хедж-фонды, объясняет Хейс, зарабатывают на разнице между ценой облигаций и связанных с ними фьючерсов, активно используя заемные средства.
Как вмешивается ФРС
Проблема в том, что для таких операций фондам нужны короткие кредиты, и они занимают деньги под залог тех же облигаций. Когда на этом рынке не хватает ликвидности, ставки по займам растут, и Федеральная резервная система (ФРС) вынуждена вмешиваться, чтобы ситуация не вышла из-под контроля.
Для этого ФРС использует специальный механизм – Standing Repo Facility (SRF). Он позволяет банкам и фондам получать деньги под залог гособлигаций почти без ограничений.
По словам Хейса, когда объем таких операций увеличивается, ФРС печатает деньги, чтобы оплачивать счета правительства.
«Если баланс SRF выше нуля, значит, ФРС оплачивает счета политиков свежими долларами», – пишет он.
Формально это не называется количественным смягчением, но по сути им и является. Хейс считает, что ФРС не хочет объявлять о новом раунде денежных вливаний открыто, чтобы не спровоцировать разговоры об инфляции, поэтому она действует тихо. Именно это он называет «скрытым QE».
Почему это влияет на биткоин
Когда ФРС увеличивает объем денег в системе, это приводит к росту ликвидности – а значит, повышается интерес к рисковым активам, включая криптовалюты. По мнению Хейса, растущий долг США заставит ФРС все чаще прибегать к SRF, что приведет к постоянному притоку новых долларов на рынок. Он считает, что именно это станет топливом для следующего цикла роста биткоина.
При этом Хейс предупреждает: пока «скрытое QE» не началось, рынок может оставаться нестабильным. Сейчас Минфин США активно занимает, но не тратит привлеченные средства, фактически изымая часть долларов из экономики. Это временно снижает ликвидность и давит на цены активов, включая криптовалюты.
Хейс уверен, что это лишь краткий период перед новым подъемом. Как только ФРС начнет активно поддерживать рынок долга и снова запустит приток денег в систему, биткоин пойдет вверх.
Читайте также:
Данный пост носит исключительно информационный характер и не является рекламой или инвестиционным советом. Пожалуйста, проводите собственное исследование, принимая какие-либо решения.
