Команда OAK Research при поддержке Kraken опубликовала программный документ о состоянии индустрии. Главный вывод отчета: рынок повзрослел и стал циничным. Эпоха романтики и гарантированного роста после халвинга закончилась, уступив место геополитике, лоббизму и жесткому отбору проектов по финансовым показателям.
Макроэкономика сломала календарь халвингов
Биткоин завершил 2025 год практически там же, где и начал, несмотря на достижение исторического максимума в $126 000. Аналитики констатируют смерть четырехлетней модели.
Первая криптовалюта окончательно трансформировалась в макроактив: котировки теперь зависят от ставки ФРС и глобальной ликвидности, полностью игнорируя настроения розничных трейдеров.
Иллюстрацией новой реальности стал «Октябрьский каскад». 10 октября, после новости о введении Дональдом Трампом (Donald Trump) 100% пошлин на китайские товары, рынок рухнул на $25 млрд за считанные часы. Биткоин-доминация при этом превысила 60%, буквально высушив ликвидность из альткоинов.
Риски корпоративных «китов»
Предложение монет стремительно централизуется. Более 200 публичных компаний с балансами в цифровых активах (DAT) удерживают свыше 1 млн BTC — это 5% всей эмиссии.
Самую агрессивную игру ведет Strategy (бывшая MicroStrategy). После ребрендинга компания Майкла Сейлора (Michael Saylor) позиционирует себя как «биткоин-монетарную сеть», накопив на балансе 640 000 BTC со средней ценой входа $74 032.
Однако рынок начал сомневаться в устойчивости этой модели. Акции Strategy упали на 35% во втором полугодии, разойдясь с динамикой самого биткоина. Аналитики JPMorgan предупреждают: исключение компании из индексов MSCI и Nasdaq 100 может спровоцировать обвал котировок.
Ethereum теряет статус
Вторая криптовалюта завершила год в минусе на 8–12%. Технический прогресс парадоксальным образом ударил по экономике сети: миграция активности в L2-решения обрушила комиссии в мейннете.
Механизм сжигания перестал компенсировать эмиссию, и эфир снова стал инфляционным, утратив статус «ультразвуковых денег».
В сегменте второго уровня (L2) началась борьба на выживание. Капитал и пользователи уходят к лидерам — Base и Arbitrum. Остальные сети превращаются в «города-призраки», а их токены обесцениваются из-за отсутствия внятной модели захвата ценности.
Аналитики считают, что в 2026 году Ethereum Foundation ждет масштабная реорганизация для поиска новой идентичности.
Миллиард на команду из 11 человек
Главным бенефициаром смены трендов стала децентрализованная биржа Hyperliquid. Команда всего из 11 разработчиков показала годовую выручку свыше $1,1 млрд. Вместо накопления прибыли проект направляет 99% доходов на выкуп нативного токена HYPE, поддерживая постоянное давление покупателей.
Этот кейс закрепил тренд Revenue Meta и похоронил старую модель ретродропов, где токены падали на 70–90% сразу после листинга.
Рынок переключается на проекты с денежным потоком.
«В 2026 году эту волну подхватят AAVE с обновлением V4 и Uniswap, от которой ждут активации переключателя комиссий (fee switch) в пользу держателей токена», — говорится в отчете.
Цифровой доллар на службе госдолга
С принятием закона GENIUS Act стейблкоины в США получили официальный статус, превратившись в инструмент скупки казначейских облигаций. Эмитенты USDT и USDC стали ключевыми кредиторами американского правительства.
Сектор токенизированных активов (RWA) теперь выступает прямым мостом между DeFi и традиционными финансами, обеспечивая глобальную экспансию доллара.
Легализация усилила и политизацию криптовалют. Семья Трампа монетизировала власть через запуск платформы World Liberty Financial и собственных мемкоинов, заработав миллиарды долларов на инсайдерских сделках.
Дорожная карта 2026: чего ждать
Аналитики выделили ключевые события, которые, по их мнению, определят ландшафт индустрии в следующем году:
1.Инфраструктура и регуляторы. Рынок готовится к возврату $9 млрд кредиторам биржи Mt.Gox, назначению нового главы ФРС и включению спотовых крипто-ETF в пенсионные планы 401(k).
2.Смена модели токенсейлов. Место бесплатных раздач займут гибридные форматы. Ожидается ICO проекта Playmarket, TGE маркетплейса OpenSea и эйрдроп от Base. Hyperliquid продолжит программу поощрения в третьем сезоне.
3.Технологические тренды. Фокус смещается на слияние блокчейна и ИИ. Лидером остается Bittensor (TAO) с рынком вычислений. Также прогнозируется выход в мейнстрим рынков предсказаний — Polymarket и Kalshi готовят запуск собственных токенов.
Данный пост носит исключительно информационный характер и не является рекламой или инвестиционным советом. Пожалуйста, проводите собственное исследование, принимая какие-либо решения.